건설사의 보증이 필요없는 PF(프로젝트파이낸싱) 자금조달이 가능할까.

　최근 이같은 자금조달 기법에 건설업계와 금융권간의 협의가 급물쌀을 타면서 다양한 형태의 안전장치만 마련된다면 충분히 실현 가능성이 있다는 전망이 제기되고 있다.

　1일 관련 업계에 따르면 대규모 공모형PF사업을 추진 중인 A건설사는 금융위기 이후 자금조달에 차질이 빚어지면서 공사일정을 맞추지 못하고 있지만, 신규 PF자금은 지급보증을 제공하지 않는 방식으로 조달할 계획이다.

　여러 사업자가 공동 출자한 특수목적회사(SPC)가 조달하는 자금에 대해 대표 건설사가 보증이라는 ‘멍에’를 쓰지 않겠다는 뜻이다.

　A사 관계자는 “특수목적회사 또는 시행사에 제공한 보증이 시공사의 우발채무로 돌아와 재무건전성이 악화되고 금융권 및 주주 등으로부터 각종 불이익을 당하고 있다”며 “아직 금융권과의 논의가 마무리되진 않았지만 다양한 안전장치를 만들어 보증 대출이 아닌 명실상부한 투자금을 조달할 계획”이라고 말했다.

　A사가 말하는 안전장치란 특수목적회사의 부도 등 최악의 사태가 발생했을 때, 이를 시공사가 보전하는 것이 아니라 토지 등 기초자산의 매각을 통해 투자자에 분배하는 것이다.

　실제 이는 이미 올해초 판교 알파돔프로젝트를 추진하고 있는 롯데건설 등 민간사업자가 비슷하게 활용, 시공사 등의 보증을 없이 4000억원이 넘는 규모의 자금을 조달한 바 있다.

　이 자금은 비록 만기가 1년 남짓인 단기 브릿지론 자금이었지만 본PF에 대해서도 충분히 적용할 수 있다는 게 A사의 설명이다.

　또 하도급사 등 제2의 사업자가 자산담보부어음(CP)에 대한 매입약정을 체결해 특수목적회사 대신 사업을 끌고 나갈 수 있게 하는 것도 안전장치 중 하나로 꼽히고 있다.

　이는 경기도 모지역에서 골프장 건설사업을 추진하고 있는 스테이트월셔 컨트리클럽이 활용한 자금조달 기법으로, 금융권에서도 사업의 리스크를 줄이는 방법 중 하나라고 인정하고 있다.

　업계에서는 이같은 시공사의 보증없는 PF가 상용화되면 표류하고 있는 100조원 규모의 공모형PF사업은 물론, 민간의 부동산개발도 활력을 되찾을 수 있을 것으로 보고 있다.

　한 업계관계자는 “현재 몇몇 건설사가 보증 없는 PF조달에 대해 금융권과 협의를 진행하고 있다”며 “그 결과에 따라 침체된 PF시장은 새로운 전환점을 맞을 수도 있다”고 말했다.

　하지만 이같은 자금조달 기법이 당장 실현되긴 쉽지 않을 것이란 분석도 적지 않다.

　이미 우려할만한 수준의 상당 자금이 보증을 기초로 시장에 흘러 들어 부실우려를 낳고 있는데다, 대주단을 구성하고 있는 금융사가 모두 보증 없는 투자를 결정하기가 어렵기 때문이다.

　또 건설경기 침체 여파로 소수의 대형사를 제외하고는 이미 조달금리가 두자릿수에 이를 만큼 치솟아 있다는 점도 문제다.

　따라서 업계는 PF부실 우려가 자자든 후 리스크가 적은 대형건설사의 소규모 사업장에서부터 적용한 후, 그 성과에 따라 시장 전반으로 확산될 것이라고 전망하고 있다.

 봉승권기자 skbong@